央行互换便利第三轮落地券商启动股票买入

一、互换便利第三轮操作完成并进入买入阶段

北京时间11月7日，中国人民银行证券、基金与保险公司互换便利（SFISF）第三轮操作进入股票买入阶段。中国人民银行于11月3日开展了第三轮操作，共有31家证券与基金公司参与竞标，申请额度超过1000亿元，中标费率为10个基点。截至11月6日，中金公司已使用本轮互换便利资金买入股票；中国银河证券表示已完成首笔质押式回购融资和初步投资买入；中信证券与国泰海通证券也已完成融资与股票买入步骤；招商证券与东方证券等机构也已开始实施。

二、互换便利的运作方式与政策意图

证券、基金与保险公司互换便利并不是中央银行直接买入股票。符合条件的金融机构可以将债券、股票交易型开放式指数基金以及沪深300成分股等流动性相对较差的资产质押给中央银行，换取国债、中央银行票据等高等级流动性资产，再通过质押式回购融资获得资金，用于合规的资本市场投资活动。这一工具的设计意图是改善金融机构的流动性结构，引导长期资金进入资本市场，而不是由央行直接承担股票投资风险。互换便利创设于2024年10月，首期操作规模5000亿元；前两轮操作分别于2024年10月与2025年1月落地，规模分别为500亿元与550亿元，各有20家机构参与，中标费率分别为20个基点与10个基点。本轮31家机构申报、申请额度超过1000亿元，参与家数与申报规模均刷新纪录，覆盖范围明显扩大。申请额度超过1000亿元是本轮互换操作的申报规模，并非已经完成的股票买入金额，各家机构最终实际投入的资金仍需观察。从操作到首次买入的时间间隔较短，显示政策落地的执行效率较高。

三、资金入市节奏与市场影响

互换便利资金开始买入股票，意味着政策工具正在从额度分配走向实际使用。券商等机构获得流动性支持后，投资能力得到增强，有助于改善市场资金面，提振投资者信心。对资本市场而言，这类资金属于中长期性质的增量资金，其入市节奏相对平稳，不太可能在短期内集中涌入造成剧烈波动。市场将关注后续还有多少机构完成融资与买入，以及互换便利是否会开展新一轮操作。需要留意的是，互换便利的规模与股票买入金额不能混为一谈，实际入市资金取决于各家机构的融资进度与投资决策。政策工具的持续推进，将与稳市场、稳预期的整体部署相互配合。

信源跟踪： 路透社 | 数据时间： 北京时间2026年11月7日