乌兹别克斯坦央行维持利率并上调通胀预期

一、核心事实

2026年11月4日，乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank ofUzbekistan）宣布维持政策利率不变，政策利率保持在14%，符合市场此前的普遍预期。乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank ofUzbekistan）同时传递出比9月更为偏紧的政策信号，乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank ofUzbekistan）上调了通胀预测与经济增长预测，显示乌兹别克斯坦决策层对经济过热的担忧上升。乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank ofUzbekistan）将年末通胀预测上调0.5个百分点至约7%，意味着乌兹别克斯坦的物价涨幅预计将从9月的6.4%进一步加快。乌兹别克斯坦中央银行（CentralBank ofUzbekistan）同时将2026年国内生产总值增长预测上调至约8%，与乌兹别克斯坦2026年前九个月8.3%的同比增速基本衔接，显示乌兹别克斯坦经济活动没有出现明显放缓。

二、背景与关键数据

乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank ofUzbekistan）维持14%利率不变，但上调通胀预测至约7%，这一组合说明乌兹别克斯坦央行认为当前利率水平仍然合适，但通胀风险正在上升。9月通胀6.4%已经高于乌兹别克斯坦央行希望看到的水平，年末通胀预测上调0.5个百分点至约7%，意味着乌兹别克斯坦央行预计第四季度物价压力不会自然消退，食品、能源与国内需求可能继续推高物价。2026年国内生产总值增长预测上调至约8%，与前九个月8.3%的增速相互印证，说明乌兹别克斯坦的投资、消费与出口活动保持活跃，经济过热的迹象成为乌兹别克斯坦央行措辞转紧的主要原因。市场分析认为，乌兹别克斯坦央行在12月16日举行的下一次会议上降息的可能性已经明显下降，此前市场关于乌兹别克斯坦央行可能在2026年第四季度开始降息的预期，现在看来已经不太现实。乌兹别克斯坦央行对国内需求过热的担忧，是本次声明相比9月最明显的变化。

三、市场传导与行业影响

乌兹别克斯坦维持14%高利率，对乌兹别克斯坦的信贷、企业投资与汇率都会产生持续影响。高利率有助于抑制乌兹别克斯坦的通胀预期，乌兹别克斯坦本币苏姆的套息吸引力因此得以维持，乌兹别克斯坦的进口成本压力可能得到一定缓解。但高利率同时抬高了乌兹别克斯坦企业的融资成本，乌兹别克斯坦的中小企业与房地产开发商在扩张投资时需要支付更高的利息，乌兹别克斯坦家庭的消费信贷成本也维持在高位。市场分析指出，乌兹别克斯坦在2027年仍然存在降息空间，前提是乌兹别克斯坦财政保持克制，同时乌兹别克斯坦黄金出口带来的外汇收入能够支撑苏姆汇率。简短来看，乌兹别克斯坦央行本次按兵不动，并不是政策转向宽松的起点，而是为观察通胀与增长数据争取时间，乌兹别克斯坦货币政策的下一步，将取决于年末通胀是否如预测般升至约7%，以及财政政策是否配合央行的紧缩立场。

信源跟踪： ING | 数据时间： 北京时间2026年11月4日