华尔街大行上调美联储加息路径预期

一、多家大行同时上调加息预期

华尔街主要投行11月11日纷纷上调对美联储加息路径的预期。高盛（GoldmanSachs）在原先预计12月加息的基础上，新增明年3月加息一次；野村（Nomura）同样新增明年3月加息；德意志银行（DeutscheBank）则更为激进，在12月与明年3月加息之外，新增明年1月加息一次，并将终端利率预期上调至4.50%至4.75%。三大投行在同一天调整预测，反映出市场对美国通胀粘性的担忧正在升温。10月消费者价格指数（CPI）公布后，美联储官员的表态与市场定价均出现变化，投行经济学家纷纷重新评估此轮加息周期的终点。

二、期货市场已充分定价十二月加息

联邦基金期货市场的定价显示，12月加息已被市场充分消化：加息25个基点的概率为86.8%，加息50个基点的概率为13.2%。美国有线电视新闻网（CNN）引述11月10日的数据显示，加息25个基点的概率为91%，加息50个基点的概率为9%。交易员目前预计，到2027年年中，美联储还将累计加息约75个基点。与此同时，美国财政部定于11月12日星期四拍卖250亿美元30年期国债，这场拍卖将被市场视为检验投资者对长期利率接受程度的重要窗口。投行预测与期货定价的同步上移，说明“更高更久”的利率环境正在成为市场共识。从历史经验看，投行预测的集体转向往往发生在关键数据公布之后：10月CPI高于预期，直接推高了市场对终端利率的定价。值得注意的是，期货市场对50个基点加息的定价仍只有13.2%，说明市场认为12月更可能维持25个基点的常规步伐，大幅加息仍是小概率事件。

三、终端利率抬升意味着什么

终端利率预期抬升至4.50%至4.75%，意味着美联储此轮紧缩周期的高点可能比此前预想的更高，利率在高位停留的时间也可能更长。这对全球金融市场都有连锁影响：美元走强、债券收益率上行、新兴市场资金外流压力加大。整体看，大行预测的集体上调与其说是对某一次会议的押注，不如说是对通胀回落速度的重新定价——如果通胀不能如期降温，加息就不会轻易停下。对借贷者来说，融资成本可能继续上升；对投资者来说，现金的吸引力仍在增强，风险资产的估值压力短期内难以缓解。

信源跟踪： 路透/彭博 | 数据时间： 北京时间2026年11月11日