美国十月通胀超预期加息预期升温

通胀连续第三个月超预期

美国劳工统计局（U.S. Bureau of LaborStatistics，BLS）北京时间11月10日21时30分公布，10月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，低于9月的0.6%；扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。市场原本预期10月环比涨幅会较9月明显回落，但实际0.4%的涨幅仅比9月低0.2个百分点，回落幅度不及预期；核心CPI的0.3%也高于预期，显示服务业与住房等粘性分项的涨价压力仍在延续。整体CPI已连续第三个月环比涨幅不低于0.4%，核心CPI也连续第三个月不低于0.3%，显示美国通胀压力仍未出现实质性缓解。分项看，食品价格环比上涨0.5%，居住成本上涨0.3%，占当月整体涨幅的三成以上，能源价格上涨0.7%，三项共同推高了当月物价。

同比数据缺席与分项压力

值得注意的是，本次公布缺少同比数据。美国劳工统计局说明，由于联邦政府停摆期间无法采集2025年10月的基础数据，本月未发布同比涨幅，市场只能依据环比数据判断通胀走势。从结构看，居住成本仍是最大推手，环比上涨0.3%，占当月整体涨幅的三成以上；食品价格上涨0.5%，能源价格上涨0.7%，三者合力使整体涨幅连续第三个月维持在0.4%的水平。居住成本在CPI篮子中权重较大，其走势对整体通胀有决定性影响；食品与能源的上涨则更多受季节与国际市场因素影响，波动性相对较大。核心CPI同样连续第三个月录得0.3%的环比涨幅，表明剔除波动较大的食品和能源之后，物价上涨的广度并未收窄。若按当前月度涨幅折算，通胀的年化运行水平仍明显高于美国央行2%的目标，物价回落的进程比市场此前预期的更为缓慢。

市场迅速押注十二月加息

数据公布后市场迅速重新定价。10年期美国国债收益率从4.90%升至4.94%，投资者对12月加息的预期进一步升温，几乎认定美国央行将在12月会议上采取行动。对美国央行而言，连续三个月超预期的通胀数据压缩了观望空间，而本次未公布同比数据也使决策者更依赖环比信号。值得注意的是，美国央行官员此前已划出明确的政策阈值，而核心CPI恰好落在阈值上，这使得12月会议的讨论焦点从是否加息转向加息幅度。短期内，市场焦点将转向后续就业与物价数据，以及美国央行官员对12月会议幅度的表态。

信源跟踪： 美国劳工统计局 | 数据时间： 北京时间 2026年11月10日21:30