摩根大通预计中国全年经济增长百分之四点六

一、增长轨迹先强后稳

北京时间2026年11月2日，摩根大通（JPMorgan）中国首席经济学家朱海斌在一份简报中描绘了中国经济2026年的运行轨迹：第一季度表现强劲，第二季度有所回落，第三季度出现修复，第四季度有望企稳，全年增长预计为4.6%。简报指出，中国经济前三季度同样增长4.6%，出口与高技术制造是主要支撑力量，外部需求与产业升级共同托住了整体增速。这一判断把全年走势概括为先扬后抑再修复的节奏，第四季度的企稳成为全年目标能否实现的关键一环，也为市场理解下阶段政策取向提供了坐标。从季度节奏看，年初的强劲开局为全年打下基础，年中的回落暴露了需求端的压力，而第三季度的修复则显示政策与市场力量正在重新汇合。

二、出口与高技术制造挑大梁

外贸数据是简报中最有分量的支撑证据。前三季度，中国货物贸易进出口达到39.94万亿元，同比增长18.8%，其中出口为23.2万亿元，同比增长16.4%，出口增速跑赢整体进出口增速，显示外部市场对中国产品的需求依然扎实。更值得注意的是出口结构的变化：集成电路、电动汽车、锂电池、风力发电机等高技术产品出口均实现两位数增长，说明增长动力正在从传统规模扩张转向技术含量更高的产品门类。这一结构变化的意义在于，高技术产品往往对应更长的产业链和更高的附加值，订单稳定性相对更强，对就业和企业利润的拉动也更为持续。当全球需求波动时，拥有技术优势的产品更容易守住市场份额，这也解释了为何在外部环境复杂的情况下，中国出口仍能保持韧性。简报把出口与高技术制造并列为主要支撑，正是看到了数量与质量两条线的共同改善。

三、政策工具与人工智能投资

政策层面，简报梳理了9月以来推出的一系列稳增长措施，包括8000亿元新型政策性金融工具、首套房贷贴息、人民银行下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率，以及5500亿元地方债结存限额盘活。这些措施覆盖了基建资金、居民住房负担、企业融资成本和地方财政空间多个方向，组合起来意在同时托住投资与消费两端。新型政策性金融工具为重大项目提供长期资金，房贷贴息直接减轻购房家庭的月供压力，抵押补充贷款利率下调有助于降低政策性资金成本，而盘活地方债结存限额则把沉淀的财政资源重新投入使用。与此同时，简报指出人工智能（AI）相关资本开支仍处扩张中段，并将延续至2027年及以后，意味着算力、数据中心和相关设备投资还会持续释放需求。综合来看，政策托底与产业投资接力，构成了第四季度企稳判断的现实基础。

信源跟踪： 摩根大通 | 数据时间： 北京时间2026年11月2日