尽管季度表现不完美且AI支出攀升，为何我们依然看好 Alphabet？

在最新的财报季中，Alphabet 的表现引发了市场的激烈讨论。尽管公司在某些关键指标上呈现出“不完美”的季度走势，且为了在激烈的生成式 AI 竞赛中保持领先而大幅增加了资本支出，但市场情绪依然波动剧烈，投资者对 AI 投资能否快速转化为实际收益表现出一定的焦虑。

目前，Alphabet 正处于一个关键的转型期。一方面，其核心的搜索业务正面临来自 AI 搜索（如 Perplexity 和 OpenAI SearchGPT）的潜在挑战；另一方面，公司通过将 Gemini 模型深度集成到谷歌搜索、安卓生态以及谷歌云中，试图构建一个全方位的 AI 闭环。虽然短期内，巨额的基础设施投入（包括自研 TPU 芯片和数据中心和电力供应）会对利润率产生压力，但从长期战略来看，这种规模的投入是构建竞争壁垒的必要之举。

尽管当前市场处于一个缺乏耐心的环境下，容易对短期业绩波动做出过度反应，但 Alphabet 依然拥有全球最强大的数据生态和分发渠道。凭借在云基础设施和 AI 模型研发上的深厚积淀，其长期增长逻辑并未改变。因此，我们认为目前无需急于抛售该股票，而应关注其 AI 商业化落地的实际进展。

来源： CNBC report